北京时间02月14日消息，中国触摸屏网讯， 因披露巨额订单而连续涨停的宇顺电子13日公告股票交易异动公告。自宇顺电子2月4日公布中标中兴康讯23.05亿元大单以来，公司股价已经连续走出6个涨停板，股价接近翻番。

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    然而，抛开中兴康讯订单尚属意向性不说，宇顺电子巨额订单背后还存在着产能承接、利润微薄等诸多问题。而在公司股价暴涨的背后也闪现机构频繁进出的背影。

    加工利薄勾勒大单幻象

    宇顺电子2月4日公告，公司近期中标中兴康讯“2012年度液晶显示屏及电容式触摸屏招标项目”，中标总量为3249.60万套，合同总金额为23.05亿元。

    巨单“利好”发布后，有研究员发布报告称，“（中兴康讯合同）金额是宇顺电子2011年预测营收的3倍多；凈利润预计约2亿元，为公司2011年预测凈利润的7倍多。仅中兴通讯一家客户，就有望在2012年为公司提供2.7元的每股收益。”

    在如此“利好”之前，公司股价飙升也在情理之中。但事实果真如此吗？分析人士指出，这只是人为的“画饼”。

    根据宇顺电子合同公告，宇顺电子中标的产品和数量分别是：液晶显示模块1905.60万套、电容式触摸屏364万套、贴合产品（液晶显示模块＋电容式触摸屏）980万套。分产品中标金额分别为：液晶显示模块6.42亿元、电容式触摸屏2.31亿元；贴合产品14.32亿元。

    按照公司公布的合同，贴合产品订单数980万套，总金额14.32亿元，每套单价为146元。按常理看该笔订单应该能为宇顺电子贡献数亿元盈利，然而，事实并非如此。

    据不愿透露姓名的行业人士透露，所谓贴合产品就是将液晶显示模块和电容式触摸屏粘合在一起，是个人工密集型工作。从盈利模式上看，生产商从上游显示模块和触摸屏制造商处采购模块和触摸屏，利用自己的设备和人工粘合产品，从而赚取人工费用。该人士介绍，按照业内行情，类似人工成本费用在2%-3%。加工企业从贴合产品赚取的加工费，在刨除人工费用和设备成本后，每套产品赚取的利润在2-3元左右。这也就意味着，占此份巨单中份额最大的收入，只能为宇顺电子贡献仅超千万元的利润。

    与此同时，根据业内人士测算，按照宇顺电子已有的液晶显示器产品毛利率和同行业超声电子触摸屏产品的毛利率计算，中兴康讯上述液晶显示器和电容式触摸屏订单约能为宇顺电子带来1.5亿元左右的毛利。宇顺电子去年前三季度主营业务收入5.52亿元，按照16.5%的综合毛利率计算，公司前三季度的毛利为9108万元。而公司前三季度披露的凈利润为1822.88万元。照此计算，上述毛利将能为公司带来3100万元左右的凈利润。

    根据以上人士的分析，即使乐观来看，该笔23.05亿元订单共计能为宇顺电子贡献不足5000万元的凈利润，这与此前分析师得出的2亿元的凈利润存在天壤之别。

    据宇顺电子半年报披露数据，公司液晶显示器产品的综合毛利率为16.51%；超声电子半年报中液晶显示产品的毛利率为18.65%。宇顺电子由于生产线刚刚投产，毛利率应低于超声电子。

    产能难题埋下履行风险

    上述计算，还是在中兴康讯能够最终履行该合同的数量和金额，并且宇顺电子能够按时完成订单量的前提下。事实上，合同能否顺利完成同样具有较大的不确定性。

    数据显示，宇顺电子2011年上半年实现3.71亿元收入，其中，TN/STN面板收入4734.76万元，TN/STN模块收入1.095亿元，TFT模块收入2.099亿元。2011年上半年公司并没有电容式触摸屏的业务收入。

    要完成364万套电容式触摸屏合同，宇顺电子需要依赖超募资金投资项目长沙宇顺触控技术有限公司。公司公告显示，按照计划安排，长沙宇顺触控技术有限公司应于2011年12月31日达到可使用状态，这也是目前宇顺电子唯一一条电容式触摸屏生产线。宇顺触控技术有限公司建有一条2.5带电容式触摸屏生产线，设计产能为720万片/年电容式触摸屏，但是，该产能并不能在今年全部开出，要达产需要建成后2年。

    业内人士指出，新的生产线投产往往面临许多技术难题，生产商需要克服众多技术难题才能使产品良品率慢慢提升，从而逐步提高生产线产能。这中间具有较大不确定性。宇顺电子新投产的电容式触摸屏生产线在投产之年要完成364万套的生产量，需要处在非常理想的状态。

    护航增发或是最大动机

    对于在大单背后存在产能承接、利润微薄等诸多问题，宇顺电子笼统而又有选择性地披露巨额订单合同的动机，业内投资人士直言，公司定向增发至今未能成行，大小非解禁压力，均为公司释放利好拉抬股价提供足够的动力。

    2011年10月21日，宇顺电子披露增发预案，拟以不低于19.83元/股的价格，定向增发不超过3500万股，募资不超过5.5亿元用于投资建设中小尺寸电容式触摸屏生产线等项目。该定增预案2011年11月25日获得股东大会通过，但目前还没有获得证监会批准。

    值得注意的是，在宇顺电子停牌公告巨额订单的前一交易日2月2日，宇顺电子股票报收15.66元/股，该价格较19.83元/股的定向增发价格下跌了近20%。

    业内人士指出，如果公司股价不能上涨超过定向增发价，宇顺电子的增发预案将很难实施。选择在增发预案等待实施的过程中公告巨额订单，为增发保驾护航的意图明显。

    二级市场上，正是凭借“触摸屏”概念，宇顺电子股价曾经一路高歌，曾经从2010年10月中旬的25元/股左右，短短一个月内摸高至51.63元/股，股价翻番。

    细查宇顺电子近几年的股东名单可以发现，2010年第四季度内，多家机构进驻宇顺电子，其中包括海富通股票证券投资基金、长信增利动态策略股票型证券投资基金、全国社保基金一零九组合、中融建行财富四号、上投摩根中小盘股票型证券投资基金。而2011年一季报显示，上述机构已经悉数撤出。

    在机构几经换手之后，海富通收益增长证券投资基金2011年三季度卷土重来，重新进入公司十大流通股股东行列。不仅如此，华夏盛世精选股票型证券投资基金也在公司2011年中报股东名单中露面。

    宇顺电子最近两个交易日成交量放大，2月10日、13日，公司股票成交量分别达到1308.55万股、854万股，交易金额分别达到3.23亿元、2.31亿元。这两个交易日的换手率竟然高达31.51%和20.57%。

    据深交所交易公开信息，宇顺电子买卖方都闪现浙江和深圳本地资金身影。买方名单中既有湘财证券杭州教工路营业部、上海证券乐清乐成镇乐怡路营业部，也有华西证券深圳民田路营业部、国泰君安深圳益田路营业部；卖方则有光大证券深圳金田路营业部、财通证券绍兴人民中路营业部等，湘财证券上海金沙江路营业部更是出现在买卖双方的名单上。

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