北京时间06月02日消息，中国触摸屏网讯， 卓韦主要业务为光学材料的制造与研发，主要应用在触控面板上游材料ITO导电塑胶薄膜(ITO Film)。公司成立于2001年9月，目前已成为全球第4或第5大ITO Film制造商，2009年出货量市占率为12.5%，产值市占率为3.5%。 

    触控产业蓬勃发展带动ITO Film强烈需求

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    触控应用逐渐成为时势所趋，继iPhone带领触控手机渗透率近年来节节升高后，Windows7推出亦将带动PC产品踏入触控新输入时代，预估触控所需上游材料ITO Film之2009~2013年产值年复合增长率可达22%。

    进口替代趋势将是卓韦未来重要的成长契机

    卓韦为台湾最大ITO Film厂商。 ITO Film为触控模组重要的关键性上游材料，约占整体触控模组材料成本的35~40%，且由日厂所寡占，因此台厂未来如能够在品质上赶上日厂，预估进口替代趋势有助卓韦未来营运。

    产品组合与客户组合能否优化将攸关卓韦未来的获利表现

    受制于品质与专利限制，卓韦目前8成营收比重来自大陆手机客户，且以较低阶产品为主，因此产品组合与客户组合能否优化将攸关卓韦未来的营运与获利表现。

    卓韦营运风险在于产业的竞争态势与新产品的量产进度

    虽然卓韦1Q10营运意外出现亏损，惟在良率调整渐入佳境且新产品逐步开花结果下，预估今年营运将逐季向上，惟营运风险仍在于产业的竞争态势与新产品的量产进度。预估卓韦2010年营收达4.87亿元，税后EPS为2.34元。由于卓韦未来营运仍有相当的不确定性，因此目前并未给予该公司正式评等。

    触控产业蓬勃发展带动ITO Film强烈需求

    触控应用逐渐成为时势所趋，继iPhone带领触控手机渗透率近年来节节升高后，Windows7推出亦将带动PC产品踏入触控新输入时代，使得触控面板的应用遍地开花，预估2009~2013年整个触控产业产值的年复合增长率将达31%。影响所及，触控所需之上游材料ITO Film之2009~2013年产值年复合增长率预估亦可达22%，引爆ITO Film强烈的需求。

    材料进口替代趋势将是卓韦未来重要的成长契机

    卓韦为台湾最大ITO Film厂商。 ITO Film为触控模组重要的关键性上游材料，约占整体触控模组材料成本的35~40%，且触控模组良率的好坏有将近7成来自于ITO Film材料的优劣，剩下3成才是模组厂本身技术的问题。因此ITO Film的技术障碍早已塑造出日厂长期寡占的态势(全球前三大已寡占近7成的市占率)。

    近年触控应用日趋多元下已带动ITO Film强烈的需求，因此吸引台韩日等众多厂商陆续跨入此领域。惟卓韦等台厂所生产的ITO Film品质仍与日厂有相当的差距，因此没有任何一家台厂可以顺利打入市场需求最大的国际品牌手机市场，现阶段仅能出给大陆白牌手机客户。目前卓韦的营收比重约8成来自大陆客户，并以小尺寸白牌手机市场为主。

    虽然现阶段触控模组厂在ITO Film仍以向日厂采购为主，惟在降低成本方面却受到相当大的钳制，因此只要卓韦的品质问题能够改善，成本优势将是卓韦最大的竞争利基。目前卓韦已着手推出结晶态以及低色差的ITO Film，此将有助于2010年下半年争取更多客户以及品牌厂商的订单。

    结晶态ITO Film的优点在于高穿透率以及耐磨耐用，且耐候性更好，可在高温高湿等环境正常使用，包括日厂日东电工(NittoDenko)的产品均为品质较佳的结晶态ITO Film(结晶度超过9成)(如表一)，也是台湾ITO Film厂商积极开发的方向，卓韦目前推出、并已量产的后结晶态产品(结晶度约7成)，虽可适用于使用高温制程的触控面板业者，惟耐磨耐用的效能与日厂仍有一段距离。另低色差ITO Film主要着眼于FilmBase的投射电容触控面板(目前约1成为FilmBase，9成为GlassBase)，目前能够大量出货的厂商仅日商尾池，卓韦目前已自行开发低色差相关产品，近期已对韩系品牌手机大厂的协力厂商进行送样认证，如果顺利将于2010年的下半年产生营收贡献。

    产品组合与客户组合能否优化将攸关卓韦未来的获利表现

    受制于品质与专利限制，卓韦目前8成营收比重来自大陆手机客户(如表二)，且以较低阶产品为主，因此产品组合与客户组合能否优化将攸关卓韦未来的营运与获利表现。

    着眼于ITO Film市场未来成长可期，台厂除了卓韦与联享早已于2001年跨入生产之外，光学膜厂(如迎辉、嘉威、郡宏)与ITO玻璃厂(如安可)均已于2009年先后跨入，又台厂受限于产品品质与日厂专利保护等问题，仅能出货给大陆白牌手机客户，竞争加剧导致低阶ITO Film的价格持续滑落，促使卓韦1Q10毛利率仅达12.26%，远低于2009年全年平均之23.5%。

    日东电工生产的高阶结晶态ITO Film的单价远高于卓韦的低阶结晶态ITO Film(估计前者单价为后者的2~3倍)，又国际品牌手机客户的订单稳定性远优于大陆白牌手机客户，因此跨足较高阶的结晶态ITO Film，并打入更多国际品牌市场，将攸关卓韦未来的营运表现。

    卓韦营运风险在于产业的竞争态势与新产品的量产进度

    虽然卓韦1Q10营运意外出现亏损，惟在良率调整渐入佳境且新产品逐步开花结果下，预估今年营运将逐季向上，惟营运风险仍在于产业的竞争态势与新产品的量产进度。

    卓韦1Q10营收与毛利率明显下滑，导致单季亏损214万元，税后EPS亏损0.08元。卓韦1Q10良率仍在调整阶段，且新加入竞争对手低价抢单，导致卓韦产能利用率不到6成。又新产品开发增加营运费用下，单季毛利率由前季之23.4%下滑至12.3%。展望未来，由于卓韦已将良率调整至8成以上，产能利用率亦达65~70%，预估2Q10营收将季增4成以上，并转亏为盈。下半年随电子产业旺季来临，且结晶态与低色差的ITO Film新产品顺利量产出货下，预估卓韦营运应有爆发性的成长，惟营运风险在于产业的竞争态势与新产品的量产进度。就2010年全年而言，预估卓韦营收达4.87亿元(+15.4%YoY)，税后净利达6000万元，税后EPS为2.34元。由于卓韦未来营运仍有相当的不确定性，因此目前并未给予该公司正式评等。