北京时间08月14日消息，中国触摸屏网讯，蓝思科技上半年经营严重未达标 财报隐藏巨变。距iPhone10周年系列手机上市日期已越来越近，产业链个股的关注度也再次升温。

    本文来自：http://www.51touch.com/material/news/focus/2017/0814/48021.html

　　作为投资者所熟知的苹果零部件供应商，蓝思科技（300433.SZ）今年上半年实现营业收入86.61亿元，同比增长53.09%，归属于母公司股东的净利润（下称净利润）3.11亿元，同比增长25.87%。净利润同比增长幅度不及营业收入的原因在于，尽管营收增长幅度超过了50%，但蓝思科技的营业成本同比增长幅度也超过了50%，达到了50.54%，而且今年上半年公司的非经常性损益为8373万元，相比于去年减少约2亿元。

　　仅从上半年净利润来看，蓝思科技距多数券商的一致性预测—全年24亿左右的净利润水平差距巨大。即使以蓝思科技在2016年度业绩说明会上定下的2017年经营目标（净利润同比2016年增长50%，即18.06亿元）来看，下半年需至少完成15亿左右才能达标。

　　不过，从蓝思科技半年报传递出的信息来看，公司管理层对于全年完成经营目标计划以及未来的发展很有信心。

　　蓝思科技在半年报中对于其上半年营业总成本同比增加较多给出的解释是，“公司严格贯彻落实董事会制定的年度经营计划，生产、研发、技改、招聘等各项工作全面铺开，为下半年大客户及主要国内品牌客户新产品集中大批量生产、交货提前做好了各项准备，为圆满完成全年经营目标打下了良好基础”。

　　界面新闻发现蓝思科技的确在人员招聘以及研发支出两方面进行了较多的投入：

　　一方面，为满足大客户下半年对新产品大量增长的需求，蓝思科技为确保扩产需要，浏阳南园新生产基地提前招聘了大量新员工进行培训，导致人力成本有所上升——上半年职工薪酬由去年的1.99亿元增加至2.28亿元，招募员工费也由去年同期的600万元提升至1065万元。

　　另一方面，蓝思科技在报告期内对3D玻璃花了大力气，公司上半年研发费用达到了8.55亿元，占到同期营业收入的9.88%，同比增长25.71%。在前期研发成果和小批量生产的基础上，蓝思科技已经开发设计了一些关键生产设备，显著提高了在3D面板及后盖玻璃各制程的工艺水准和良率，并首创四面弯曲3D玻璃的加工方法，实现了对VIVO、华为新机型四面弯曲3D玻璃面板及后盖的独家供货。

　　除此之外，值得注意的是，蓝思科技还在报告期内收购了多宗资产：

　　1月7日，蓝思科技以1.65亿元成功竞拍购得介面光电（湖南）（下称介面）名下的两宗土地使用权、厂房和厂房内不动产、公共租赁房屋等建筑物。

　　3月30日，蓝思科技斥资12.2亿元完成了对东莞松山湖联胜公司（下称联胜）的破产重整程序，实现了对后者土地、厂房、设备及配套设施的快速购置。

　　4月12日，蓝思科技斥资5380万美元购得越南胜华土地、厂房以及设备。

　　上述蓝思科技收购的介面和联胜均是触控屏幕公司。越南胜华曾经是苹果触摸屏供应商，在苹果升级手机的触摸与显示技术后，转型成了显示屏后段模组加工及显示与触摸全贴合加工工厂，主要为三星手机服务。

　　界面新闻从一位买方研究员处获悉，蓝思科技多年前就曾经订购大批屏幕贴合设备意图进军屏幕贴合产业，目标当然是自身大客户的屏幕贴合订单，原因其实也显而易见——从供应链流程角度看，如果能在蓝思科技自身的盖板玻璃生产厂直接完成屏幕的贴合工序，然后运送至富士康组装厂肯定更加具有效率且节省资源。遗憾的是，当时蓝思科技当时并未实现这一目标。

　　可以说，蓝思科技上半年收购这些资产，也是希望能由盖板玻璃加工快速延伸到整个显示与触摸模组加工上来，将上游的玻璃加工业与下游的屏幕贴合业相结合。毕竟显示与触摸全贴合模组大致是蓝思科技目前产品单价的四至五倍，一旦转型成功，蓝思科技的营业收入也有望成倍增长。

　　显示与触摸行业的专业人士溪言对此表示，“类似蓝思科技这种扩张思路，之前已有成功案例，例如欧菲光(19.880, 1.21, 6.48%)就是在触摸屏业务稳固的基础上，重金快速切入显示模组与全贴合加工，然后再投建摄像头、指纹识别模组，每一次业务扩张，都给欧菲光的营业收入带来了近倍的增长”。

　　他还表示，此次蓝思科技采取的先收购行业呆滞资产，再对其产能进行升级改造后扩张的方式，好处在于产能规划的基建部分成本较低，整合后更容易得到客户认可。此前合力泰(9.320, 0.54, 6.15%)和长信旗下的德普特也曾使用过这种方式，并均快速受益。

　　同时，蓝思科技也在报告期内推进新生产基地和新扩产项目的建设，用以满足未来市场需求：

　　4月12日，蓝思科技以东莞市塘厦镇新生产基地为依托设立了蓝思精密（东莞）有限公司，该园区以生产与智能手机、电脑、汽车等相配套的高精密金属零部件产品为主，两期项目总投资预计45亿元，建成达到产业规模后，年销售收入有望实现数十亿元。

　　这个新生产基地正是在蓝思科技此前获得的东莞源暄塑胶有限公司基础上所投资建设的。3月16日，蓝思科技以自有资金人民币2.15亿元获得的东莞源暄塑胶有限公司名下的土地、厂房及配套基础设施，随后便成立了蓝思旺科技（东莞）有限公司，并在此基础上以蓝思科技股份有限公司为主，投资兴建了蓝思精密（东莞）有限公司。该园区地理位置紧挨广东智能制造产业群，能够快速对接下游整机客户。

　　实际上，蓝思科技之前就已经在高精密金属零部件产品领域布局。2016年，公司向深圳市梦之坊通信产品有限公司增资2.05亿元，持股比例为70%。通过增资获得该公司控制权，公司得以快速切入金属外观装饰件、金属结构件、铝锌合金压铸件的金属加工领域，可以为客户提供玻璃以及金属中框、后盖等金属部件的综合解决方案，提高了公司的一站式服务能力与综合竞争力。

　　另外，蓝思科技于5月17日公告拟发行不超过48亿元人民币的可转换债券，募集资金将用于消费电子产品外观防护玻璃建设项目和视窗防护玻璃建设项目，其中外观防护玻璃项目计划投入34亿元。

　　蓝思科技此次大手笔加码玻璃建设项目可能出自于以下几点考虑：

　　自2016年年底开始，消费电子产品国际一线品牌厂商新的旗舰型产品开始逐步采用OLED显示屏、全面屏、无线充电等新功能或新设计，使得消费电子产品中玻璃外壳件、曲面玻璃等趋势越来越明显，无论是苹果、三星还是国产手机中的“HOV”三驾马车（华为、OPPO、VIVO）均将未来自身手机产品的重点集中于上述新功能，蓝思科技作为上述品牌的主流供应商，必须对自身的产能以及技术实现进一步的升级。

　　而且从其第一大客户处也传来了利好消息—原本2017年iPhone 8的玻璃供应商名单有3家，分别为鸿海正达、蓝思科技以及伯恩光学，但是鸿海正达由于良率偏低而被判出局，于是iPhone8玻璃机壳订单就分配给蓝思科技和伯恩光学这。目前产业人士透露的消息指出，伯恩光学在其中的份额并不大，因此，一旦蓝思科技在iPhone 8玻璃供应方面表现优秀的话，后续采用玻璃板的iPhone相关新品设备的订单也有望同步增加，这也要求公司的产能以及技术必须进一步升级。

　　为了保证该项目能够尽早开展，蓝思科技甚至通过自筹资金预先投入浏阳南园新生产基地的“消费电子产品外观防护玻璃建设项目”。

　　值得注意的是，蓝思科技似乎在指纹识别方面也有所涉足，公司2016年年报中就曾披露其还在指纹识别模组、虹膜识别模组等方面进行了积极探索，并实现向部分国产品牌客户供应指纹识别模组产品。

　　从蓝思科技前两大客户（苹果和三星）今年一季度的销量情况以及销售额方面来看，界面新闻发现其在前两大客户供应链中的销售情况得到改善。

　　对比2017年和2016年的一季报，界面新闻发现，蓝思科技对前两大客户的销售额增长明显，同比增长比例均在39%左右。 

 

　　不过从蓝思科技给前两大客户供应产品的三大应用领域的销量来看，结果却令人诧异。根据Counterpoint和Strategy Analytics的数据，手机方面，三星同比基本持平，苹果则是同比略有下滑；平板电脑方面，苹果同比下滑13.59%，三星同比下滑6.25%；可穿戴设备方面，虽然apple watch大幅增长，但苹果和三星的总和基本没有增长。

　　因此，蓝思科技在两大客户供应链中要么份额增加、要么出货种类增加、要么出货产品的单价增加，或者上述三种情况皆有。

　　除了在大客户供应链中的销售情况得到改善之外，蓝思科技正在从之前主要出货屏幕盖板玻璃的单一业务向“屏幕盖板玻璃+后盖玻璃+金属中框+生物识别模组+触控屏幕贴合”五项业务转型。

　　如果按照券商对蓝思科技全年24亿元净利润、35倍估值水平的预测计算，那么蓝思科技今年的总市值应该可以达到840亿元。

　　截至8月11日收盘，蓝思科技的总市值为797亿元。

　　值得注意的是，在iPhone 8引领的新一轮智能手机行业的创新热潮中，蓝思科技的“1变5”无疑是顺应行业变化进行的前瞻性布局，不过今年以来市场投资者对公司“预期过满”，如果未来业绩不能如预期增长，公司股价或将遭遇“戴维斯双杀”（即由于公司的业绩不达预期，人们对公司未来的业绩产生悲观情绪，给予公司较低估值）。
 

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