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全球大尺寸显示面板产能预测

日期：2020-06-08 来源：未知作者：未知

北京时间06月08日消息，中国触摸屏网讯，LCDTV面板价格触底，迎来长周期上行起点

本文来自：http://www.51touch.com/lcd/news/dynamic/2020/0608/57363.html

我们4月初曾发布行业报告，建议“重视显示面板长周期底部投资机遇”。韩厂的陆续退产，对LCD长周期的产能供给有显著影响，根据我们的自建模型，更新后的2020-2022年全球大尺寸面板产能同比增速为-5.10%，4.03%，7.06%。根据目前的规划，2021年后全球无LCD新增产线，全球大尺寸面板产能供给增速将逐步下降。

从需求端来看，根据AVC数据，近6年电视整机出货量相对稳定，基本维持在2.25亿台左右，由于平均出货尺寸增长因素，近4年出货面积持续保持稳步增长，其中2017年因面板价格偏高，出货面积同比增长3.5%，2018-2019年电视出货面积平均增长8.5%。如后续面板需求逐步恢复正常，未来三年内LCD面板市场供需持续偏紧。

受海外疫情影响，20Q2将是年内需求低点。20Q3起，我们看好LCDTV面板中长期价格的持续上行趋势。我们认为，未来LCDTV面板价格在个别月度，会发生价格的窄幅波动，但大幅回落调整的可能性极低。

过往LCDTV面板，每一轮价格的大幅调整，不外乎两个因素：1）新增产线产能的集中释放；2）高世代线产能投放，对低世代线优势产品的成本挤压。往后来看，这两方面的因素基本已都不具备。LCD行业已由过往的高速成长期，逐步转向成熟期，产线建设逐步进入尾声，其次产线止步于10.5/11代线，意味着后续产品价格的下降，将主要依赖于成本端的下降，行业盈利的稳定性与持续性将显著提升。

其次，产业走向成熟阶段的另一重要标志，即表现为行业集中度提升，龙头厂商议价能力及盈利能力也将明显提升。行业龙头BOE，2019年LCD产品按出货数量计算，份额仅为20%左右。当前，随着韩厂产能退出，以CEC为代表的国产厂商产业淡出意愿增强，行业也迎来一轮产业整合机遇。我们认为，行业整合情况的出现，将强化BOE、TCL在领域内的双寡头格局，对板块尤其是龙头厂商，将是明显利好。

对于韩厂，既已选择在LCD方向的战略性退出，随着价格回暖，延缓退出，或产能重开已无必要。另一方面，随着份额萎缩，韩厂规模经济优势、成本竞争力越弱，并且重开产能也需较长爬坡周期，重回LCD大尺寸领域无实质意义。

IT产品需求超预期，龙头厂商盈利仍有强支撑

根据AVC最新发布的6月TV面板价格数据，相较于5月下旬的预测数据，不仅上调了5月50/55/65/75寸产品销售价格，预计6月各尺寸TV产品价格将止跌持平，价格拐点已显现。

我们认为，主要与5月起，海外国家逐步的复工复产，开放线下零售渠道，带动需求回升有关。4-5月，产品价格下跌，海外市场库存低，而Q3又是全球备货旺季，需求恢复进度好于预期。

从根据AVC数据，20Q1全球TV面板出货量同比下降9.9%，好于预期的12%，TV整机出货量下降8.7%。4月TV面板出货量同比下降19%，整机出货同比下降15%，为全年低点。但分区域来看，北美市场Q2需求仍较好，显著好于欧洲、拉美等地区，主要与北美零售渠道相对集中有关。如沃尔玛等商超主要渠道，疫情期间照常开放，需求受影响较低。故对于海外市场，线下零售市场的开放，对于需求恢复有重要影响。

IT面板需求20H1持续好于预期，截至5月，主要尺寸产品整体保持持续上涨。一方面由于欧美等海外市场，疫情期间居家隔离办公、学习带来的增量需求，另一方面20Q1国内疫情导致货运迟滞，海外产品库存空虚，目前IT产品订单已排至7月，需求持续旺盛。根据AVC数据，4月IT面板出货面积已由此前的16%上升至20%，20Q1显示器出货同比下降9.5%，笔电同比下降1.5%。4月笔电出货同比增长30%，显示器同比增长13%。预计20Q2显示面板出货同比增9.6%，笔电面板同比大幅增加。全年显示器面板出货同比减4%，笔电同比减2%，显著好于预期。

BOE于19Q4起，已大幅增加其IT面板出货比重，预计目前相应产品营收占比已上升至40%左右。龙头厂商盈利仍然较强支撑，预计20Q2经营毛利率环比20Q1仍有望持续提升。

随着龙头厂商经营毛利率的持续改善，其LCD经营业绩也有望迎来较大增长弹性。BOE 17Q1经营毛利率达29%，净利率超过10%。未来当其经营净利率超5%时，以目前每年超千亿的营收规模，季度内年化业绩将超50亿元。对于龙头厂商TCL亦然。

技术要素占比提升，新型显示产业格局向好

LCD的重资产模式，是影响其产业获利的因素之一，也常被市场投资者所诟病。但随着海外产能的出清，行业或将走向成熟阶段及稳定盈利期。重资产模式，不是影响产业获利的根本性因素，如IC制造领域的台积电，年资本开支超百亿美金，也是典型的重资产模式，但高技术壁垒却带来了高议价能力和稳定的良好盈利。以OLED为代表的新型显示技术，产业模式及发展格局与LCD差别较大，除仍有重资本投入外，技术要素占比亦不断提升，行业成长属性趋强，竞争壁垒也更高。

龙头厂商拥有技术迭代的持续优势，如刷新率、分辨率、弯折曲率等关键性能指标，屏下摄像、LTPO背板、折叠产品定制化设计等附加技术。以BOE与TCL为代表的龙头面板厂商新增专利屡创新高，凸显企业对技术研发的重视，背后带来的将是新型显示技术，未来越来越多元化的应用场景，和更多非标准化的产品，技术附加值持续提升。硅基OLED、MicroOLED、Micro/Mini LED等前沿显示技术持续布局。OLED将不会是显示产业应用的终点，行业的格局及盈利能力亦将迎来新的起点。