京东方业绩再度陷入依赖非经常性收益的状态,获补助高达20亿元

作者:51Touch时间:2018-10-12 来源:华夏时报

[摘要]2018年上半年获政府补助金额最高的是京东方A,获得补助高达20.52亿元,在资本市场上,投资者吐槽它是亏损大王、一毛不拔的铁公鸡。京东方A的利润长期依靠政府补助输血,政府补助和巨额资金支持支撑着近乎亏损的京东方A的保牌以及持续的规模扩张。

    北京时间10月12日消息,中国触摸屏网讯,“进补王”狂吞20亿股价腰斩 京东方是“科技斗士”还是A股鸡肋?“成为地球上最受人尊敬的伟大企业。为利益相关者创造最大价值。”一直是京东方A(000725.SZ)的价值理念,但是在A股市场的表现确是“一地鸡毛”。

    本文来自:http://www.51touch.com/lcd/news/dynamic/2018/1012/51696.html

京东方A表示,公司持续推进显示与传感器件、物联网智慧系统、智慧健康服务三大事业板块发展战略,已成为半导体显示领域世界顶级供货商。

一系列电子科技全球第一的头衔、荣誉背后,支撑京东方A的并不是净利润的强力支撑,公司规模的增长长期以来依赖政府的巨额补助和巨资投入,2018年上半年获政府补助金额最高的是京东方A,获得补助高达20.52亿元,在资本市场上,投资者吐槽它是亏损大王、一毛不拔的铁公鸡。

政府输血支撑股市保牌

根据全球性信息咨询公司IHS Markit数据显示,在今年上半年京东方A显示屏的出货已近4亿片,同比增长超35%,连续位居全球第一,其中,五大主流显示屏市占率均位列全球第一:智能手机LCD显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏市占率继续保持全球第一,显示器显示屏、电视显示屏升至全球第一。智造服务TV、MNT整机出货量同比增长20%,其中,TV整机市占率升至全球第三,MNT整机市占率保持全球第四。

京东方A2018年半年报业绩显示,今年上半年公司营收和净利润均出现不同程度的下滑,实现营收434.74亿元,同比下降2.54%;净利润为29.75亿元,同比下降30.85%。

财务数据上看,近30亿元的净利润在今年上半年A股公司的表现良好,但是解剖公司的利润构成,京东方A的业绩再度陷入依赖非经常性收益的状态。

今年上半年,公司扣非后净利润为9.79亿元,同比大降75.64%,当期收到并计入当期损益的政府补助(与企业业务密切相关,按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外)约20.52亿元,占公司当期非经常性损益的102.81%,金额相当于归母净利润的68.97%。

事实上除了2017年盈利的高增长,京东方A的利润长期依靠政府补助输血,政府补助和巨额资金支持支撑着近乎亏损的京东方A的保牌以及持续的规模扩张。

2017年,公司实现营收938亿元,净利润(含少数股东损益)78.60亿元,其中归属于母公司所有者的净利润75.68 亿元,市场环境的优化提升了公司的营收和利润,创下了其史上最佳业绩,公司收到的政府补助也有所下降。

但有研究指出,回看2012年至2016年,京东方A虽然5年均有盈利,而从净利润中将政府补助扣除后,其净利润就仅高出盈利水平少许。

5年间,公司的营收分别为257.72亿元、337.74亿元、368.16亿元、486.24亿元、688.96亿元;营业利润分别为-2.81亿元、6.69亿元、6.27亿元、1.96亿元、0.73亿元;净利润分别为1.84亿元、29.72亿元、27.16亿元、16.36亿元、18.82亿元。2012至2016年京东方A共获得政府补助46.39亿元。

在2016年,公司的归母净利润约18.82亿元,而同期政府补助金额约19.15亿元,占当期非经常性损益的102.41%,相当于归母净利润的101.7%。也就是说,京东方A的净利润之所以勉强为正,主要就是依靠政府补助的支撑,正是政府补助输血支撑着京东方A的在市。

对于政府的补贴支撑,京东方科技集团股份有限公司CE0陈炎顺表示,所有政府的支持都是通过市场化方式来运作,地方政府的资金支持,都是通过地方政府的投资平台,以股东形式来进行的,而不是白送的。

陈炎顺称,“过去10年里,京东方在资本市场受到非议,被认为是一个无底洞,投不完的无底洞,甚至是中国高科技发展的悲哀。”但中国的高端制造产业不可能一蹴而就,必须经过较长时间的发展和积累。中美贸易摩擦也说明,中国必须要掌握自己核心技术,但是核心技术需要时间的打磨。京东方经过15年的发展才有了今天,半导体、晶片产业15年还不够,需要有时间、有耐心。

京东方A的密集吸血烧钱,在券商看来也比较正常,据《华夏时报》记者不完全统计,今年以来,已有20多家券商针对公司发布了48份研究报告,清一色的给予增持、买入以上评级。

一位券商分析师对《华夏时报》记者称,光电子行业是国家高端制造业的重要一环,也是国家工业实力的重要标志,日本、韩国、中国台湾地区对其扶植可谓不遗余力,在生产规模、投资、经验和专利方面形成优势地位,境外厂商依靠垄断地位坐地起价,在液晶屏上剪中国的羊毛。正是京东方A等企业的长期投入烧钱,掌握了核心技术,才结束了中国的“无屏时代”,终结了外企在中国市场上的暴利。可以说如果没有上游光电子行业的长期投入,就没有今天中国的电视、手机等科技企业的世界地位。

投资者不买账

经过多年的发展,截止到今年上半年,京东方A的总资产已达2762.32亿元,流动资产合计998.38亿元,非流动资产合计1763.93亿元,负债合计1638.38亿元,所有者权益合计1123.94亿元。公司已向着显示和相关传感领域全球领导者、相关智慧产品和服务领域全球领先者、生命科技和智慧健康服务领域全球典范的方向发展,占据了多项主流显示屏市占率全球第一地位。

靠政府补助快速崛起的同时,京东方A的发展也被称作A股的“圈钱王”,自2001年上市以来,京东方A屡次在A股市场以定增方式进行融资,2006年融资18.55亿元;2008年融资22.42亿元;2009年融资117.83亿元;2010年融资89.44亿元;2014年融资457.13亿元。靠定增手段,京东方A在A股融资金额已经达到700亿之巨。2016年公司在数次定增之后,又把融资手段伸向债市,融资100亿元。

但是京东方A的巨额投入依然没有止步,公司目前仍有绵阳第6代LTPS/AMOLED生产线项目、合肥鑫晟8.5代 TFT-LCD 及触摸屏项目、源盛光电AM-OLED 项目、福州第8.5代新型半导体显示器件生产线项目、成都第6代 LTPS/AMOLED生产线项目、合肥京东方显示10.5代TFT-LCD项目等合计预算达2144.29亿元重要项目在建。

可以肯定的是,不论公司在建项目是否已占据世界技术的高地,仅从投资规模上看,京东方A仍需要持续大量的输血融资才能保证正常的运营。

在机构层面,京东方A发展和投入持续被看好,多家机构给出的业绩预测均表示,公司今年上半年的业绩表现符合预期,看好OLED等技术的长期应用趋势,同时也持续看好大陆企业未来在LCD显示领域的竞争格局,给予公司“买入”、推荐、增持等评级。

但是在二级市场上,投资者却持续用脚投票。继2017年11月8日,京东方A股价创下6.77元/股历史高位后,公司的股价再也没有创出新高,今年以来更是一路下跌,截至2018年10月11日记者发稿,京东方A盘中已下探至2.71元/股的年内新低,接近公司每股净资产2.4560元的价格,按照目前的A股市场走势,很可能会破净。

截至10月11日记者发稿,公司的AB股总市值约960亿元,相较于2018年年初京东方A总市值2000亿元,9个月公司市值蒸发1000多亿元,股价跌幅超过50%。

不过也有投资者在股吧呼吁称,京东方A不是垃圾股,全球做显示器的企业都开始亏损,所以行业提价是下半年的大趋势所在,京东方A已从高点下跌50%多,这个价格为什么不可以买?公司所有资产是2600多亿元,负债1600亿元,公司价值1000亿元,现在买京东方A就是买的“净肉”。

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